Om du vill bli rik vid en igångsättning, frågar du bättre dessa frågor innan du accepterar jobbtimmarna uppe runt efter att Yext tillkännagav en stor 27 miljoner finansieringsrunda. Men dessa anställda har nog ingen aning om vad det betyder för sina aktieoptioner. Daniel Goodman via Business Insider När Bryan Goldbergs första uppstart, Bleacher Report, såldes för mer än 200 miljoner, reagerade med personaloptioner på ett av två sätt: Vissa människors reaktioner var, Åh min Gud, det här är mer pengar än jag någonsin kunde har föreställt, Goldberg berättade tidigare Business Insider i en intervju om försäljningen. Vissa människor var som, det var du aldrig visste vad det skulle bli. Om du är en anställd vid en start - inte en grundare eller en investerare - och ditt företag ger dig aktie, kommer du förmodligen att sluta med vanligt lager eller optioner på vanligt lager. Vanligt lager kan göra dig rik om ditt företag går offentligt eller köps till ett pris per aktie som ligger betydligt över priset på dina alternativ. Men de flesta anställda inser inte att stamaktieinnehavare bara får betalt från pottan pengar kvar efter att de föredragna aktieägarna har tagit sin skära. Och i vissa fall kan aktieägare finna att föredragna aktieägare har fått så bra villkor att stamaktien är nästan värdelös, även om företaget säljs för mer pengar än investerare sätter i det. Om du frågar några smarta frågor innan du accepterar ett erbjudande, och efter varje meningsfull runda nya investeringar behöver du inte bli förvånad över värdet - eller bristen på det - av dina aktieoptioner när en start startar. Vi frågade en aktiv venturekapitalist från New York City, som sitter i styrelsen för ett antal nystarter och regelbundet utarbetar terminer, vilka frågor anställda borde fråga sina arbetsgivare. Investeraren bad om att inte bli namngiven men var glad att dela insidan. Heres vad smarta människor frågar om sina aktieoptioner: 1. Fråga hur mycket eget kapital du erbjuds på helt utspädd basis. Ibland kommer företagen bara att berätta hur många aktier du får, vilket är helt meningslöst, eftersom företaget kan ha en miljard aktier, säger venturekapitalisten. Om jag bara säger: Du kommer att få 10 000 aktier, det låter som mycket, men det kan faktiskt vara en mycket liten mängd. I stället fråga vilken procentandel av bolaget dessa aktieoptioner representerar. Om du frågar om det på helt utspädd sätt betyder det att arbetsgivaren måste ta hänsyn till allt lager som företaget är skyldigt att utfärda i framtiden, inte bara lagret är redan utdelat. Det tar också hänsyn till hela poolen. En optionspool är lager som är avsatta för att stimulera startpersonal. Ett enklare sätt att ställa samma fråga: Vilken procentandel av företaget representerar mina aktier faktiskt 2. Fråga hur länge bolagets optionspool kommer att vara och hur mycket mer pengar företaget kommer att öka, så du vet om och när ditt ägande kan bli utspädd. Varje gång ett företag utfärdar nytt lager blir nuvarande aktieägare utspädda, vilket betyder att andelen företag som de äger minskar. Under många år, med många nya finanser, kan en ägarprocent som startade stor bli utspädd till en liten andel (även om värdet kan ha ökat). Om företaget du går med är troligt att du behöver höja mycket mer pengar under de närmaste åren, bör du anta att din andel kommer att spädas betydligt över tiden. Vissa företag ökar också sina optionspooler på årsbasis, vilket också sparar befintliga aktieägare. Andra avsatte en tillräckligt stor pool för att vara ett par år. Alternativpooler kan skapas före eller efter en investering pumpas in i företaget. Fred Wilson från Union Square Ventures tycker om att fråga om optionspooler före förtjänst (före investering) som är tillräckligt stora för att finansiera bolagets anställningsbehov till nästa finansiering. Investeraren vi pratat förklarade hur alternativpooler ofta skapas av investerare och entreprenörer tillsammans: Tanken är att om jag ska investera i ditt företag är vi båda överens om att om vi skulle komma härifrån skulle vi ha att anställa dessa många människor. Så kan vi skapa en egenkapitalbudget. Jag tror att jag måste ge bort förmodligen 10, 15 procent av företaget för att komma dit. Det är alternativ poolen. 3. Därefter ska du ta reda på hur mycket pengar företaget har höjt och vilka villkor. När ett företag lyfter upp miljoner dollar, låter det väldigt coolt. Men det här är inte gratis pengar, och det kommer ofta med villkor som kan påverka dina aktieoptioner. Om jag en anställd går med i ett företag, vad jag vill höra är att du inte har höjt mycket pengar och dess rakt föredragna aktie, säger investeraren. Den vanligaste typen av investering kommer i form av önskat lager, vilket är bra för både anställda och företagare. Men det finns olika smaker av föredragna bestånd. Och det ultimata värdet av dina aktieoptioner beror på vilken typ ditt företag har utfärdat. Här är de vanligaste typerna av föredragna lager. Riktigt föredragen - I en utgång får aktieägare betalas innan aktieägare (anställda) får en dime. Kontant för den föredragna går direkt in i venture capitalists fickor. Investeraren ger oss ett exempel: Om jag investerar 7 miljoner i ditt företag, och du säljer för 10 miljoner, kommer de första 7 miljoner som kommer ut till att föredras och resten går till vanligt lager. Om uppstarten säljer för något över konverteringskursen (i allmänhet räkenskapsvärdet efter pengarna) betyder det att en rakt föredragen aktieägare kommer att få vilken procentandel av det företag de äger. Deltagande föredragna - Deltagande föredragna kommer med en uppsättning villkor som ökar mängden pengar som föredragna innehavare kommer att få för varje aktie i en likvidationshändelse. Deltagande föredragna lager lägger ut en utdelning på önskat lager, vilket trumpar vanligt lager när en start går ut. Investerare med deltagande föredraget får tillbaka sina pengar under en likvidationshändelse (precis som aktieinnehavare), plus en förutbestämd utdelning. Deltagande föredragna aktier erbjuds vanligen när en investerare inte tror att företaget är värt så mycket som grundarna tror att det är - så de är överens om att investera för att utmana företaget att växa tillräckligt stort för att motivera och förmörka villkoren för deltagande föredragna - stock innehavare. Slutsatsen med deltagande föredraget är att när de föredragna innehavarna har betalats kommer det att bli mindre av köpeskillingen kvar för de gemensamma aktieägarna (dvs. du). Flera likvidationspreferenser - Det här är en annan typ av term som kan hjälpa föredragna hållare och skruva stamaktieinnehavare. Till skillnad från rakt föredragna aktier, som betalar samma pris per aktie som stamaktie i en transaktion över det pris som den föredragna var utfärdat, garanterar en multipla likviditetspreferens att föredragna innehavare får avkastning på sin investering. För att använda det ursprungliga exemplet, istället för en investerare som investerar 7 miljoner tillbaka till dem vid försäljning, skulle en 3X likvidationspreferens lova de föredragna innehavarna få de 21 miljoner första försäljningen. Om företaget sålde för 25 miljoner, med andra ord skulle de föredragna innehavarna få 21 miljoner, och de gemensamma aktieägarna skulle behöva dela 4 miljoner. En multiplikationspreferens är inte mycket vanlig, såvida inte en start har kämpat och investerare kräver en större premie för risken som de tar. Vår investerare uppskattar att 70 av alla venture-backed startups har rakt föredragen lager, medan cirka 30 har någon struktur på det föredragna beståndet. Hedgefonder, säger den här personen, tycker ofta om att erbjuda stora värderingar för deltagande föredragna aktier. Om inte de är utomordentligt säkra på sina företag, bör företagare vara uppmärksamma på löften, till exempel, jag vill bara delta i att föredra och det kommer att försvinna vid 3x likvidation, men jag investerar till en miljarder dollar värdering. I detta scenario tror investerarna självklart att företaget inte når upp till värderingen - i så fall får de 3X tillbaka sina pengar och kan utplåna innehavarna av stamaktier. 4. Hur mycket, om någon, skuld har företaget tagit upp. Skuld kan komma i form av venture skuld eller en konvertibel not. Det är viktigt för anställda att veta hur mycket skuld det finns i företaget, eftersom det kommer att behöva betalas ut till investerare innan en anställd ser ett öre från en utgång. Både skuld och en konvertibel notering är vanliga i företag som gör extremt bra, eller är extremt oroliga. Båda tillåter entreprenörer att avstå från att prissätta sina företag tills deras företag har högre värderingar. Här är de vanliga förekomsterna och definitionerna: Skuld - Detta är ett lån från investerare och företaget måste betala tillbaka det. Ibland ökar företagen en liten del av riskkulden, som kan användas för många ändamål, men det vanligaste syftet är att förlänga banan så att de kan få en högre värdering i nästa runda, säger investeraren. Konvertibel notering - Detta är skuld som är utformad för att konvertera till eget kapital vid ett senare tillfälle och högre aktiekurs. Om en uppstart har höjt både skulden och en konvertibel not, kan det bli nödvändigt att diskutera bland investerare och grundare för att bestämma vilka som betalas ut först vid en utresa. 5. Om företaget har höjt en massa skuld bör du fråga hur utbetalningsvillkoren fungerar vid försäljning. Om du är hos ett företag som har höjt mycket pengar, och du vet att villkoren är något annat än rakt föredraget lager, borde du ställa den här frågan. Du bör fråga om exakt vilken försäljningspris (eller värdering) dina aktieoptioner börjar vara i pengarna, med tanke på att skulder, konvertibla noter och struktur ovanför önskad aktie kommer att påverka detta pris. NU SÄKER: Apple smög i en irriterande ny funktion i sin senaste iPhone iOS-uppdatering men det är också en upsideAsk mig om den tid jag gav upp ungefär 60 000 i årslön för att hålla 2 av en startup039s aktie i billiga anställningsalternativ. Jag gick från en mycket trevlig lön för att göra tiotusentals mindre än jag gjorde även när det var friskt ute på college. Jag kände grundarna och de hade redan en bra track record start och försäljning företag. Jag blev lovad att jag skulle göra en marknadslön när vi fick finansiering om 1 år. I039ll berättar de fantastiska resultaten av det äventyret när vi pratar alternativ. Det finns några linser som du kan använda för att undersöka värdet av aktieoptionerna. Greg Anynomous och Chris Barsness (för det mesta) tittar genom linsen till en potentiell investerare. Deras svar är båda ganska bra om du planerar att investera i deras lager. De ser på värdering snarare än vad andra linser kan överväga att värdera. I039m inte säker på hur en formell värdering görs, men jag gillar verkligen Dan Walter 039s svar också. Jag misstänker att det vanligtvis skulle ge ett högre värde än mitt nummer men. Efter värdering är ett annat sätt att titta på aktieoptioner genom spekulationslinsen. Spekulation är relaterad till hur en drömmare tänker på lotto biljetter: inte som något som kostar 10 ett spel, men som något som kan vara tillräckligt med pengar för att köpa en privat jet. De praktiska med matte vet att det förväntade värdet av en lotterbiljett är mindre än det belopp du spenderar för att köpa det. Av samma skäl som jag inte köper lotteri biljetter, försöker jag inte spekulera på det framtida värdet av aktieoptionerna. Även det nuvarande värdet av ett alternativ i ett före-IPO-företag är svårt att avgöra - men kanske Dan Walter 039s förslag skulle vara användbart. Den tredje linsen för att se aktieoptioner genom är kompensationslinsen. Det här är linsen jag använder och linsen som jag tror att de flesta ska använda - speciellt om du funderar på ett jobbbjudande där lönen är mindre än marknadsräntan. Om aktieoptionerna är avsedda att ersätta lön är det viktigt att få en uppfattning om deras förväntade värde. Det genomsnittliga beloppet för ett lager som förmodligen vann039t hjälper dig att betala räkningarna, gå i pension eller till och med se rika ut. Att värdera aktieoptioner i ett börsnoterat aktie är meningsfullt men inte fruktansvärt svårt. Först bör du titta på det nuvarande värdet av beståndet och det efterföljande året039s lägsta pris för att få en uppfattning om aktiekursens utbud. Många börshandlade aktier har också offentligt handlade alternativ som alla kan köpa. Deras pris ger dig en bra uppfattning om marknadsvärdet på dina alternativ. Men det är inte frågan. Frågan är hur man värderar pre-IPO-optioner. Det är antingen ganska utmanande eller ganska enkelt. Jag gillar att göra det enkelt. För ersättningens skull anser jag att värdet av personaloptioner i ett företag före börsintroduktionen är 0. Varför På grund av den långa kedjan av osäkerhet som är inblandad i alternativen på (förmodligen vanliga) aktier i ett privat bolag. Låt oss titta på alternativ och deras osäkerhet. Ett aktieoption är ett kontrakt som låter dig köpa det underliggande lagret under vissa förutsättningar. Aktieoptioner som erbjuds som ersättning är quotcall optionsquot (i motsats till quotput optionsquot). Det ger dig rätt att köpa ett visst antal aktier till ett visst pris - aktiekursen. Om market039s pris är lägre än lösenpriset, är alternativet värdelöst - det kostar mer att utöva än värdet av beståndet. Om market039s pris för aktien är värt mer än lösenpriset, är alternativet i pengarna. Till exempel, om du har ett alternativ att köpa 1 andel AMD-lager för 5 och AMD039s nuvarande pris är 2,63, är alternativet värdelöst. Det kostar mer pengar att utöva alternativet än att bara köpa aktier på den offentliga marknaden. Bara en dåre skulle utöva alternativet under den omständigheten. Men det här exemplet är ett offentligt handlat företag. Om inte ditt privata företag är ett av de få som handlas på sekundära marknader, eller om företaget ordnar ett sekundärt erbjudande till sina anställda, finns det (nästan) inget sätt att göra alternativen till pengar. Även om det finns en sekundärmarknad kan det vara svårt att berätta vad det nuvarande priset för ett företag är innan man anställer sig. Vanligtvis kan du sälja om inte och tills företaget går offentligt, eller kanske säljs till ett annat företag. Att inte ha ett färdigt sätt att vända ett alternativ till pengar är lite av en bummer om it039s skulle vara ersättning. Du kan inte betala din hyra, ditt kreditkort eller dina räkningar med hjälp av aktieoptioner. Och det finns ofta ännu fler restriktioner på aktieoptioner. Alternativ inkluderar vanligen ett intjäningsschema. Fastighetsplanen bestämmer när du äger ett aktieoption. Ett typiskt schema kan vara kvartåriga med ett årskliff. quot På engelska översätts det vanligtvis till: "Du får 25 av de optioner vi lovade efter att ha arbetat i företaget i ett år. Därefter får du de resterande 75 i bitar jämnt spridda de närmaste tre åren. Du kommer inte att få några aktieoptioner om du slutar eller avfyras 11 månader efter att du har börjat jobba. Jag har hört tales om företag som mystiskt lät de flesta av sina anställda gå efter att de jobbat där 10 månader. Ouch I det här scenariot, om du stannar i företaget i två år, har du bara hälften av det belopp som diskuteras i ditt erbjudande. Tänk på att olika företag har olika erbjudanden och olika regler. Som många ostar har alternativen vanligtvis utgångsdatum. Ett utgångsdatum är för om du fortfarande är med företaget - jag antar att 5 till 10 år kan vara typiska. Det andra utgångsdatumet gäller för om du lämnar företaget. Om du lämnar företaget (eller läggs av) kan du bara ha ett visst antal dagar att betala utropspriset på dina egna aktier - annars upphör de. Om du har 1000 innehavda aktier med 10 pris, måste du betala 10 000 innan de löper ut - om du bestämmer dig för att de är värda det. En annan sak att tänka på är värderingen av beståndet. Ofta får anställda stamaktier medan grundläggare och investerare blir föredragna aktier eller en blandning av de två. Som de andra svaren säger, är vanligt vanligt lager mindre värdefullt än önskat lager. Detta gör det mindre tydligt vad värdet på det gemensamma beståndet är. Att veta antalet utestående aktier eller aktier och den totala värderingen är inte tillräckligt med data för att värdera stamaktien. Det är inte ovanligt för rekryterare att ansöka om värdering av personaloptioner som är baserad på värderingen av önskat lager. Dessa rekryterare är skadliga. De vet förmodligen inte alla nyanser av startpriset. För att göra allt ännu mindre klart kan vissa investerare ha stormakter. En supermakt jag vet om heter en likviditetspreferens. En likviditetspreferens ger en investerare en garanterad summa pengar (eller annat värde) vid varje ägarförändring av bolaget. Denna garanterade summa uttrycks vanligen som ett flertal av deras investering: 1x, 2x. Till exempel, säger AAA Investments köper 50 av Dylvrrr039s aktie för 1.000.000 med en 2x likviditetspreferens. Detta lämnar 50 av aktierna som ska användas för senare investeringar, personaloptioner, grundareaktier och så vidare. Med hjälp av enkel matte, verkar det ge Dylvrrr en värdering på 2.000.000. De andra 50 måste vara värda en miljon, rätt Vi säger Dylvrrr dubblerar i värdering och säljer för 4.000.000. Du kanske tror att de 50 av aktierna som inte ägs av AAA Investments är nu värda 2.000.000. Tja, AAA fick 2x sina pengar, rätt fel. Vad som verkligen händer är detta: AAA Investments betalar kontant i likviditetspreferenskortet och tar 2.000.000. De återstående 2 000 000 tillämpas sedan över aktierna i bolaget - inklusive de 50 av de aktier som AAA Investments fortfarande innehar. Det betyder att AAA Investments får ytterligare 1 000 000, vilket innebär att deras totala upp till 3 000 000 lämnar 1 000 000 för de 50 aktier eller aktieoptioner som innehas av anställda, senare investerare och grundare. En annan fara: Om ett företag tar ytterligare investeringar efter att du har gått med kan det späda ut ditt lager. Du kan läsa om det här: Medarbetare Equity: Spädning Sammanfattningsvis måste före valet av aktier vara någonting värda: företaget måste vara framgångsrikt nog att bli sålt eller IPO måste du uppfylla de krav på vinst som dina alternativ kan ha redan utgått (eller du har utövat dem med kontanter, vilket innebär att dina personliga kontanter riskerar) värdet vid försäljning eller N månader efter en börsintroduktion (för upplåningsperioden) måste ligga över aktiekursen (efter redovisning av likviditetspreferenser, och vanligt lager vs föredraget lagervärde). Jag bör också påpeka att du kanske kan utöva dina alternativ och sälja aktierna på sekundärmarknaden eller i sekundära erbjudanden om företaget tillåter dem. Jag har aldrig blivit inbjuden att delta i heller. Jag misstänker att dessa mekanismer oftast bara är närvarande i företag som är framgångsrika för att betala en konkurrenskraftig marknadslön. Det finns inte en stor marknad för aktier i okända företag. Det är därför jag värderar före-IPO-aktieoptionerna vid 0. De är motsatta av flytande: de är beskade som en häst som rides av en flodhäst. Även om alternativen är några dagar värda miljoner, vet du inte om det är en bra investering om du inte vet hur lång tid det tar att komma till det värdet. Även en liten summa som investeras klokt kan växa till en liten förmögenhet med tillräckligt med tid: Från Ben Franklin, en present som är värt två slagsmål. Du behöver inte gå med i ett privat företag för att förvandla blygsamma pengar till stora mängder pengar på lång sikt. Alternativen är fantastiska som ett motivationsverktyg, och de utför den viktiga rollen att anpassa de anställdas, grundarna och investerarnas intressen i ett företag. När ett företag kommer närmare och närmare IPO har alternativen ökat uppfattat värde, vilket gör dem till bra lagringsverktyg. De bidrar också till att kompensera risken för att arbeta hos ett före-IPO-företag. Allt annat lika, föredrar I039d ett jobbbjudande hos ett företag som har (som jag tror är) ett mer värdefullt optionspaket. Aktieoptionerna är en bra bonus och som någonsin kan ha betydande värde. Låt dig inte lura dig själv: de flesta före IPO-företag gör det aldrig till IPO. Det finns hundratals IPO per år, men tusentals nya företag börjar med hoppet om att komma dit. Så vad sägs om min berättelse, den startade jag med att få 2 av sina aktier i alternativ De gav mig en blygsam höjning, men det var tiotusentals med både marknadsräntan och min tidigare lön. Jag arbetade där mer än ett år, men inte tillräckligt länge för att klara sig fullt 2. Efter några år slutade företaget. I slutändan gjorde det ingen roll att jag inte klarade på alla mina alternativ. Hittills har beståndet returnerat mig 0 i värde. Eftersom de håller koll på eget kapital i ett kalkylblad har jag inte ens ett bra certifikat att visa för mina problem. Om jag istället hade investerat 60 000 av förlorad lön i en SampP500 indexfond skulle fonden vara värd mer än 90 000 idag. Och för att I039m antar att jag tillbringade utdelningarna på stora summor Oreo-kakor. 24.4k Visningar mitten Visa Uppstodsmottagning Inte för reproduktion Viktigast måste du förstå dina egna skattekonsekvenser när du tittar på ersättningsformer istället för rak kontantsalar och vilken typ av alternativ, t. ex. ISO. Men om du bara är intresserad av att ge en uppfattning om vilka alternativ som kan vara värda för dig, handlar de viktigaste aspekterna om kapitalisering och värdering av bolag. Arbetsgivaren kan inte förstå varför du bryr dig och kanske inte ger dig informationen (om du egentligen äger aktier kan du ha rätt att inspektera sina böcker som aktieägare och ta reda på några av den här informationen), men här är några saker att titta på vid: 1) Bolagets totala kapitalisering - Hur mycket har aktierna redan utfärdats och hur mycket är reserverat (auktoriserat) för framtida emissioner 2) Optionsoptionsplan - Finns en options optionsplan på plats Om så är fallet, var är Företaget enligt planen, det vill säga hur många alternativ som reserverades och fick utfärdas till anställda och hur många har redan givits ut 3) Värdering av företag - Vad är värdet av företaget Det kan vara vad nuvarande aktie är värderat till per aktie eller vad hela företagets värdering är. Om företaget nyligen höjde pengar skulle det ha varit en quotpost-moneyquot-värdering som skulle vara av intresse för dig. Om en grundare eller verkställande säger att företaget är värd 50 miljoner eller om det är ett 50 miljoner företag, är det förmodligen vad den personen hänvisar till. Om den nuvarande värderingen är 50 miljoner och bolaget har 1 000 000 aktier av utställda och utestående aktier, är det i huvudsak en värdering på 50 per aktie. Den helt utspädda värderingen kan vara annorlunda eftersom du tittar på effekten av eventuella alternativ som utövas. Om samma bolag har beviljat köpoptioner för 1 000 000 aktier och vi antar att alla utövar dem, skulle företaget kunna ha 2 000 000 aktier av aktier och priset per aktie minskar till 25 per aktie (fortfarande 50 miljoner värderingar). Här är en länk till min diskussion om saker att titta på när det gäller alternativ och värdering och hur man gör det: I grund och botten vill du veta hur mycket företaget är värd och antal utestående aktier för att veta hur man värderar alternativet. Om du arbetar med en start kan du försöka jämföra ditt företag med andra i liknande branscher för att få en värdering eller gå baserat på de senaste finansieringsrundorna och de värderingarna. Också factoring i en rabatt till det värdet för risken för misslyckande för företaget och om du kommer att kunna sälja beståndet och när. Det finns värdepapperslagar som förbjuder överlåtelser av lager, utom under vissa omständigheter tills företaget rapporterar fullständigt (publicIPO). I slutet av dagen finns det ingen klar cut-formel, men om du uppskattar värdet per aktie mindre lösenpris gånger antal aktier, kommer du upp med ett grundvärde. 14.4k Visningar mitten Visa Uppskjutande mitten Inte för Reproduktion mitten Svar efterfrågad av 1 person Arbetsgivaren får inte förstå varför du bryr dig och får inte ge dig informationen (om du egentligen äger aktier kan du ha rätt att inspektera sina böcker som aktieägare och få reda på lite av den här informationen), men här är några saker att titta på: 1) Summa kapitalisering av företaget - Hur mycket har aktierna redan utfärdats och hur mycket är reserverat (auktoriserat) för framtida emissioner 2) Lager Optionsplan - Finns det en optionsoptionsplan? Om så är fallet, var ligger företaget under planen, det vill säga hur många alternativ som reserverats och får utfärdas till anställda och hur många har redan givits ut 3) Värdering av företag - Vad är företaget värd 1,8k Visningar mitten Inte för reproduktion Mick Dinnen. VD - Outboundify och MBA Finance - ASU Om du skapar en profil på Vestboard kan du direkt se värdet av din nuvarande aktiekompensation (stock options och RSU). Vi spårar aktivt 409a värderingar, kapitalhöjningar och före IPO-aktiviteter med hjälp av en mycket sofistikerad teknik. Detta gör det möjligt för oss att leverera en högre noggrannhet när det gäller exakt värde av aktieoptioner före IPO. (Detta är endast avsett för informationsändamål och bör inte betraktas som investerings - eller skatteråd) 2.9k Visningar middot Not for Reproduction Dan Walter. Jag har jobbat med nybörjare sedan mitten av 90039-talet. Jag ger hjälp i kompensationsfilosofi, design, jag. Börja med en enkel fråga: Har du haft en formell värdering utförd för IRC 409 (A). Om ja, när och vad var värdet 5.1k Visningar mitten Visa Upphöjda mitten Inte för reproduktion Din situation Du har ett erbjudande brev från en Silicon Valley-stilstart. Bra gjort Det beskriver din lön, sjukförsäkring, gym medlemskap och skägg trimning fördelar. Det står också att du kommer att få 100.000 aktieoptioner. Du är oklart om det här är bra du har aldrig haft 100 000 av någonting tidigare. Du har också ett andra erbjudande brev från en annan Silicon Valley-stilstart. Extremt bra gjort Den här beskriver din lön, gratis prenumeration på tecknade te, tvättbestämmelser och sexpartners platstjänster. Den här gången är lönen något lägre, men i brevet står att du får 125 000 optioner. Du är mycket oklart om det här är bättre. Det här inlägget hjälper dig att förstå dina aktieoptioner och de många sätten att de förmodligen är mycket mindre värdefulla än du kanske hoppas. Kom ihåg att medan jag är smart, cool, attraktiv, atletisk, personlig, ödmjuk och en mild älskare, är jag mest eftertryck inte en advokat. Grundmekaniken för ett optionsbidrag En hel del handlar om huruvida du får optioner eller begränsade lagerandelar (RSU). Alternativ är mycket vanligare i små företag, men av olika anledningar gör företagen ofta bytet till RSU när de växer. I det här inlägget kommer vi bara att överväga aktieoptioner. Optionsoptioner är inte aktier. Om du fick lager direkt, skulle du omedelbart betala skatt på dess värde. Detta skulle kräva att du har en stor madrass som innehåller mycket pengar som du inte har något emot att spendera, riskerar och förmodligen förlorar. Istället representerar aktieoptioner rätten att köpa aktier från bolaget till fast pris (aktiekursen - se nedan), oavsett marknadsvärde. Om företaget säljs för 10share, kan du köpa ditt lager på 1share (eller vad som helst ditt lösenpris är), sälja det direkt och byt ut skillnaden. Allt är bra. När du får en bit av alternativ kommer de förmodligen att komma med en 1 årig klippa, 4 år väst. Det innebär att hela bidraget kommer att vara (eller bli ditt) över en 4-årig period, med en kvartsvinst efter den första årskliffen och ytterligare en fyrtioåtgärdsbeslutning varje månad efter det. Om du lämnar inom det första året, innan du når klippan, förlorar du hela bidraget. Om du lämnar innan 4 år är upp gör du det med en proportionell del av dina alternativ. Du bör notera att om du lämnar innan företaget säljs, kommer du förmodligen att ha ca 3 månader att köpa dina alternativ innan de försvinner för alltid. Detta kan vara orimligt dyrt. Mer detaljer nedan. TechCrunch Value av dina alternativ Det snabba sättet att beräkna värdet på dina alternativ är att ta värdet av företaget enligt TechCrunch-meddelandet om den senaste finansieringsrundan, dividera med antalet utestående aktier och multiplicera med antalet alternativ du har. Du borde njuta av att titta på det numret, eftersom sakerna går nedförsbacke härifrån. Den gemensamma aktierabatten På en illikvida marknad (och marknaderna kommer inte mycket mer illikvida än de för aktier i en privat start) är värdet av företaget ett mycket flyktigt, immateriellt nummer. Ovannämnda stora TechCrunch nummer är en rimlig plats att börja. Men det skulle vara ett misstag att sammanfoga detta med företagets värde. Mer exakt representerar det beloppet per aktie, oavsett vilken aktieslag som emitterats, att VC: n var villiga att betala multiplicerat med antalet utestående aktier i alla aktieklasser. Som anställd äger du alternativ att köpa bra gammaldags stamaktie. Detta ger dig inga privilegier alls. Å andra sidan kommer en VC nästan alltid att köpa någon form av föredragen lager. Detta ger dem olika rösträtter som jag inte riktigt förstår eller vet hur man ska värdera, men väsentligt kommer det vanligtvis också med en viss nivå av likvidationspreferens. Om de investerar 100k vid en 2x likviditetspreferens (inte ovanligt), vid försäljning av företaget, får de dubbla 100k tillbaka innan någon annan tar emot någonting. Om det inte finns något kvar efter detta kommer du hjärtligt att bli inbjuden att äta skit. TechCrunch-värderingen beräknas genom att man antar att ditt vanliga lager är värt lika mycket som av VC: s föredragna lager. Detta är nästan aldrig fallet, men det gör det för några stora nummer. Strike Price Rabatt Som redan nämnts, när du äger alternativ, det du egentligen äger är rätten att köpa aktier till ett bestämt pris. Starkpriset fastställs av en 409a värderingsrapport som bestämmer Fair Market Value när optionerna beviljas. Antag att dina alternativ har ett aktiekurs på 1share, och företaget så småningom IPOs för 10share. Din faktiska utdelning per aktie är de 10 du säljer den för, minus den 1 som du måste betala för att faktiskt köpa den i första hand. Det här kanske inte låter så illa, men förmodar istället att företaget inte går snabbt och är talangsköpt för 1share ett år efter att du har gått med. I det här fallet gör du av med en stilig 1 - 1 0share. Detta verkar hända mycket. I händelse av en squillion dollar exit kan strejkpriset vara försumbar och likvidationspreferenser kan vara irrelevanta. Men en mindre försäljning kan enkelt skicka dig hem med ingenting. Ett enkelt sätt att ta hänsyn till Strike Price Rabatt är att justera din formel till: ((techcrunchvaluationnumoutstandingingshare) - strikeprice) numoptionsgranted eftersom det här är det belopp du skulle kunna göra om du kunde sälja ditt lager just nu på den sekundära marknaden . Mobilitetsrabatten När du betalas i realtidspengar är det slutet på transaktionen. Om du bestämmer dig för att gå i morgon kan du lämna in ditt meddelande, lämna något avskyvärt på ditt bosssbord när alla har gått hem och aldrig tänka på det igen. Men alternativen komplicerar saker. Du kommer vanligtvis att ha 3 månader från ditt avgångsdatum för att köpa dina upptagna alternativ till sitt lösenpris. Om du inte köper dem inom den här tiden förlorar du dem. Beroende på situationen i din situation kan kostnaden lätt gå in i tiotals eller hundratusentals dollar, för att inte tala om skattebelastningen vid årets slut (se nedan). Det gör det väldigt svårt att lämna ett företag där du har haft en betydande mängd potentiellt värdefulla alternativ. Det här är uppenbarligen ett trevligt problem att ha, men förlusten av flexibilitet är en bestämd kostnad, och det är en annan anledning att minska din värdering av dina alternativ. Skatteavdraget Med orden i Wall Street Journal Spiderman med stor makt kommer många skatter. Investor och grundare lager tenderar att kvalificera sig för mycket gynnsamma långsiktiga kapitalvinster skatt behandling. Å andra sidan, när du utnyttjar dina alternativ uppstår spridningen mellan ditt aktiekurs och det aktuella marknadsvärdet omedelbart som en stor del av extremt skattepliktig vanlig inkomst. Om företaget säljs kan du omedelbart sälja dina aktier och betala din skattekostnad med en del av intäkterna. Men om du tränar medan företaget fortfarande är privat, är du fortfarande skyldig IRS mycket pengar i slutet av skatteåret. Du kanske måste komma med mycket redo pengar från någonstans, och denna skatteavgift är ofta de flesta kostnaderna för tidig träning. Detta antas vara varför så många mjukvaruingenjörer blir pirater. Naturligtvis fastställs TechCrunch värderingen av investerare som betalar en bråkdel av den skattesats som du betalar. Knacka det verkliga värdet av dina alternativ ner en annan pinne eller två. Riskrabatten Låt oss säga att vi får ett helt korrekt sätt att redovisa ovanstående faktorer, och det visar sig att de alternativ du trodde var värda 1 var faktiskt bara värda 0,80. Vi är långt ifrån devaluerade dem. Som min farfar alltid brukade säga är 0,60 per aktie i handen vanligtvis värd 0,80 per aktie i busken, speciellt när du är underdiversifierad och din exponering är stor jämfört med din nettovärde. När en VC köper aktier i ditt företag köper de även aktier i tiotals andra företag. Förutsatt att de varken är moroner eller slutligen otur, minskar denna diversifiering deras relativa risk. Självklart satsar de också pengar som inte hör till dem och får betalt avgift-plus-bära. så deras personliga risk är redan noll, men det är en annan historia. Som en helt oföränderlig lotteri-biljetthållare är du extremt utsatt för variationerna. Om ditt företag bryter sig är din hela portfölj utplånad. Om du inte är en finansiell adrenalin skräp, skulle du mycket, mycket hellre bara ha några faktiska pengar som definitivt kommer att finnas där imorgon. Om du har alternativ med ett förväntat men extremt riskabelt värde på 200 000, men du skulle faktiskt sälja dem till 50 000 bara för att få viss säkerhet i ditt liv så är de bara värda 50 000 till dig och du bör värdera dem som sådana när du beräknar din totala ersättning. Deltaet mellan dessa två siffror är riskrabatten. Likviditetsrabatten En tio dollarräkning är extremt flytande, vilket innebär att den enkelt kan bytas ut för många saker, inklusive men inte begränsat till: En begagnad DVD av Wrestlemania XVII 100 rullar av farligt lågkvalitativt toalettpapper Många olika typer av nyhet hatt Å andra sidan är aktieoptioner i ett privat företag extremt illikvida och kan bytas ut för nästan exakt ingenting. Du kan inte använda dem för att köpa en bil eller för insättning på ett hus. Du kan inte använda dem för att betala oväntade medicinska räkningar, och du kan inte använda dem för att anställa Beyonce att sjunga vid din mormors födelsedag. Helt flytande och lättransporterbara råvaror är värda deras nominella värde, och i den andra änden av spektret är helt illikvida varor noll värda, oavsett deras teoretiska nominella värde. Dina alternativ är någonstans däremellan. Det enda som ger dem något värde alls är hoppet att de en dag kommer att bli flytande, genom en privat försäljning eller IPO. Om deras totala nominella värde är litet jämfört med din totala nettoförmögenhet, är det här inte en stor sak för dig. Om det inte är så blir dessa imaginära pengar bara en hel del mer imaginär, och du borde behandla den som sådan. Jag avslutar Värdering Perversely, det som faktiskt ökar värdet av dina alternativ är det faktum att du kan lämna företaget om det dör eller ser ut som det är på väg att. Låt oss säga att du får 200k av optioner, som går över 4 år. Denna värderingsfaktor är sannolikt att din Snapchat för badgers app tar av och företaget decatuples i värde. Det är också faktorer som sannolikheten för att en konkurrent bygger en mycket bättre produkt än dig, markerar marknaden i ephemeral badger-bilder och krossar ditt företag i dammet. Nu, när en VC byter ut sin 200k i kalla, hårda, andra folks pengar i lager i ditt företag, är den andra människans pengar borta. Om företaget tankar efter ett år, kan hon inte bestämma att hon faktiskt inte ville ha det lageret ändå och be om återbetalning. Du kan dock helt enkelt sluta. Du har bara betalat företaget ett år av din tid, och lugnar dig utan att behöva betala de övriga 3 åren. Dess olyckliga att ditt lager är nu värdelöst, men den här risken var inblandad i rubriken värdering och alls rättvist i kärlek och krig och badger programvara. Din nackdel minskar på ett sätt som VC: erna inte är. Tänk på ett alternativt arrangemang. Du skriver ett kontrakt som säger att du kommer att arbeta i 4 år i utbyte mot 200k värde av alternativ och även om företaget dör under de första 6 månaderna fortsätter du att arbeta på nya projekt, nu huvudsakligen gratis, tills dessa 4 år är upp. I det här fallet kan vi intuitivt säga att optionsbidraget har ett förväntat värde på exakt 200k. Eftersom ditt alternativ faktiskt fungerar är klart bättre än det här, måste ditt tilldelningsbidrag vara värt mer. Ett alternativt sätt att tänka på är att den del av vad ditt bidrag faktiskt ger dig är ett jobb just nu där varje dag får du 100 alternativ som är värda (säg) 1 vardera. Men det ger dig också rätt till jobb på 3 år, där varje dag får du samma 100 alternativ som tidigare, och efter det oundvikliga värdet av företagets värde är det nu värt mycket mer. Denna rätt är potentiellt extremt värdefull. Ju högre kortsiktiga varians av ditt företag desto större är jag Avsluta Värderingen. Om du snabbt kan se om det kommer att bli enormt eller totalt, kan du snabbt bestämma om du vill fortsätta och försöka igen någon annanstans, eller för att stanna och fortsätta att väcka dina nu mycket mer värdefulla alternativ. Omvänt, om du måste stanna länge innan kompanys troliga öde blir uppenbart, riskerar du att vara den stolta ägaren till hundratusentals aktier i ett smolande hål i marken. Vad du bör göra När du får ditt erbjudande, bör du se till att du också förstår: Förtjänstplanen för dina optioner Deras sannolika pris (det här är inte bestämt förrän din första arbetsdag) Totalt antal utestående aktier TechCrunch Värdet av företaget vid den senaste finansieringsrundan Du kan då arbeta med TechCrunch-värdet på dina alternativ och överväga de 5 rabatterna och 1 uppskattning: Den gemensamma lageravgiften TechCrunch-värderingen förutsätter alla önskat lager, men du har bara stamaktier. Betydande om: företaget har eller förmodligen kommer att ta mycket VC pengar i förhållande till deras nuvarande värdering Mindre betydande om: företaget är och sannolikt kommer att förbli mestadels bootstrapped Strike Price Rabatt Du måste faktiskt köpa dina aktier innan du kan sälja dem Betydande om: Företaget är relativt sent stadium Mindre viktigt om: Företaget är väldigt ungt. Mobilitetsrabatten Om du lämnar det här jobbet blir det mycket dyrt om du inte vill att förlora alla dina alternativ Viktigt om: du har inte höga pengar som du skulle vilja spendera på att köpa dina alternativ år innan du kan sälja dem Mindre betydande om: du gör skatteavdraget Du betalar en mycket högre skattesats än investerare gör Betydande om: Skatter är alltid signifikanta Mindre betydelse: du har pengar, tarmar och förmåga att träna tidigt medan spridningen mellan aktiekurs och FMV är låg. Riskrabatten Dina alternativ kan sluta vara värda ingenting. Väsentligt om: du riskerar att vara avvikande eller Företaget är fortfarande väldigt ungt och osäkert Mindre betydande om: du är bekväm med mycket hög risk eller företaget är etablerat och den enda verkliga frågan är när och hur mycket det kommer att bli IPO för likviditetsrabatten. Du kan inte betala din hyra med alternativ. Betydande om: du skulle helst vilja spendera det teoretiska värdet av dina alternativ i den närmaste framtiden mindre betydande om: du har redan alla pengar du kan tänkas behöva just nu jag avslutar appen rekrytering Om sakerna går dåligt kan du bara lämna Betydande om: företaget kommer sannolikt antingen att byta eller bli mycket mer värdefullt inom en snar framtid. Mindre betydelse om: det tar många år att se om företaget kommer att lyckas eller misslyckas. Det finns ingen sådan som rätten att köpa en gratis lunch till ett fast pris, och Ive hörde smarta människor föreslår att individer borde värdera alternativ på så lite som 20 av deras TechCrunch-värdering. Det här känns lite på lågsidan för mig, men jag tror inte att den är för långt borta. Options are just another type of financial asset, and are great to have as long as you value them correctly. However, companies are incentivized to help you wildly over-value them, and so you should think long and hard before accepting any salary cut that is justified by options. Thanks to Carrie Bentley for reading drafts of this Further reading:
No comments:
Post a Comment